聊聊那些深圳华强北干出的IPO

鸣涧

聊聊那些深圳华强北干出的IPO


短短五年多时间，中科蓝讯从华强北杀出，迅速跻身行业头部梯队，过去三年就卖出了近20亿颗芯片。同时，也引来了一众VC/PE的身影，包括元禾璞华、深创投、中芯聚源、中金浦成、红杉中国、华登国际、招商资本、基石资本、常春藤资本、长石资本、花马科技、芯跑资本、朗玛峰创投等知名机构。
而华强北更是造就了一个又一个传奇：腾讯创始人马化腾、大族激光创始人高云峰、绿联科技创始人张清森、海能达创始人陈清州、同洲电子创始人袁明、TP-LINK创始人赵建军、神舟电脑创始人吴海军……激荡数十年，这里见证了中国电子产业的蛮荒年代。

66岁，福建人在深圳干出一个芯片IPO

中科蓝讯的故事，离不开一位电子行业老兵。

1956年出生于福建仙游的黄志强，高中一毕业便进入了工厂工作。他从度峰糖厂技术科技术员做起，一路升任至福建省闽星电子二厂厂长。伴随着下海经商潮兴起，黄志强选择来到深圳，从Walkman随身听起步，历任环胜电子集团总经理、深圳市新宇电子厂厂长。




此后，黄志强的工作履历开始围绕家族企业展开。他先是加入妹夫池少华的威玛泰电子科技，担任技术主任一职；随后又在2009年来到外甥黄亦亦的豪之杰公司，一干就是7年。也正是在此时，横空出世的苹果AirPods耳机，让黄志强敏锐地发现了TWS蓝牙耳机的市场前景。

他判断这种耳机以后肯定非常流行。“因为它不单单只是用来听声音，还可以作为互联网切入的端口和手机对联，完成很多的事情。”但彼时的TWS芯片技术主要被美、英、韩等国的企业所垄断，不仅价格高，产品的个性化很难开发，而且还要提前三个月进口和交货。

于是，已经60岁的黄志强决心自主创业。他拉来了圈内赫赫有名的刘助展，后者是老牌音频芯片企业建荣国际的元老级人物，而建荣国际则是国内第一家自主研发出蓝牙USB3.0技术的企业。秉持着共同的初心，黄志强与刘助展一拍即合，在2016年12月正式成立了中科蓝讯。

众所周知，研发芯片投入大、周期长，更可况中科蓝讯是一家从零起步的创业公司。回忆创业之初，黄志强也曾坦言，当时是冒着很大的风险来做技术。“我跟团队说，大家努力去做。如果做得不好，没有关系，到时候封个笔记本给我做个纪念都可以。”

与主流耳机芯片设计公司大多使用ARM架构不同的是，中科蓝讯另辟蹊径，采用了RISC-V 架构。区别在于，RISC-V 是加州大学伯克利分校研发的开源指令集，技术自主可控，降低了IP授权费。




但创业并非总能一帆风顺，中科蓝讯亦是如此。2018年，总经理刘助展与技术团队发现，他们做出的第一颗芯片能够播歌，但是通话不行，由此备受打击。“大家整夜都没睡，都围在那儿想办法解决问题。后来我们通过软件的方式，把这个硬件的失误救回来了。如果这个技术没攻克，那么我们就会错过2019年TWS的爆发期。”刘助展在接受深圳电台采访时回忆道。

瞄准低端市场的中科蓝讯，将芯片价格压至到1元价格带，凭借高性价比的优势，杀入了深圳华强北大大小小的柜台，也因此仅用了五年时间就迅速崛起。截止目前，中科蓝讯已进入传音、飞利浦、联想、创维、纽曼、网易、唱吧、360、爱奇艺、天猫精灵等知名品牌厂商的供应体系。

2022年7月15日，中科蓝讯正式登陆科创板，迎来了新的里程碑。对于黄志强而言，他五年前所冒的险，终于在今天开花结果。这位66岁的行业老兵，也斩获了属于自己的第一个IPO。

三年卖出20亿颗芯片，元禾璞华、深创投、红杉都投了,中科蓝讯靠什么撑起一个IPO？

我们可以从招股书一窥而知——中科蓝讯主营业务为无线音频 SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于TWS蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机，以及蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。

而中科蓝讯短短几年就能成为行业领头羊，离不开华强北琳琅满足的白牌耳机。所谓白牌，即指一些厂商生产的非知名品牌或非自有品牌产品。根据旭日大数据发布的《TWS耳机2020年度报告》显示，按照出货量计算，中科蓝讯2020年度TWS蓝牙耳机芯片市场占有率为26%，排名第二。

值得一提的是，中科蓝讯仅在过去的三年时间，就卖出了近20亿颗芯片，也让其营收水涨船高。招股书显示，该公司2019至2021年营业收入分别为6.46亿元、9.27亿元、11.24亿元，收入增速则分别为43.40%和21.23%。其中，TWS蓝牙耳机芯片撑起了半壁江山，在2021年的营收占比高达44.21%。




但众所周知，芯片设计是典型的技术密集型行业，技术升级更新速度较快，但中科蓝讯似乎并未做好准备。招股书显示，其2019至2021年的研发费用分别为2996.27万元、5118.87万元和7677.19万元，研发费用率分别为4.64%、5.52%和6.83%。相比于可比公司2019、2020年1.14亿元、1.34亿元研发规模和16.69%、16.04%研发费用率而言，都具有巨大差距。

与此同时，中科蓝讯白牌销售占比过高的现象，也不容忽视，仍需进一步向终端品牌市场渗透。其在招股书中也坦言，“当白牌市场规模大幅下降、行业竞争加剧或由于公司产品质量等自身原因流失主要客户，导致公司存货滞销积压，在白牌市场份额降低，将会对公司的销售收入和经营业绩的持续增长造成不利影响。”

快速崛起的中科蓝讯，也吸引了一众VC/PE的青睐。据投资界不完全统计，自成立至今，中科蓝讯共完成两轮外部融资，投资方中不乏元禾璞华、深创投、中芯聚源、中金浦成、红杉中国、华登国际、招商资本、基石资本、常春藤资本、长石资本、花马科技、芯跑资本、朗玛峰创投等知名机构的身影。




其中，元禾璞华早在中科蓝讯创业初期发掘到了这家公司。元禾璞华合伙人祁耀亮对投资界回忆，团队在2016年对TWS行业做了充足的调研，发现中低端市场的TWS耳机规模庞大，因此希望找到一家优质标的。通过中芯国际等供应链厂商的关系，元禾璞华注意到了中科蓝讯，并成为与其建立联系的第一家机构投资者。

“当时中科蓝讯只是做了产品设计，还没有销售，处于很早期的阶段。但黄总深耕行业数十年，对于电子通信行业颇有见解；而刘总带领的技术团队对于应用场景又十分了解，因此我们决定出手投资。”

令祁耀亮印象深刻的是，起初双方谈定了一个估值，可公司由于发展迅速，估值也水涨船高，但黄志强依然按照此前约定的估值接受了投资。最终，元禾璞华在2019年参与了中科蓝讯的A轮融资，又在一年之后再度加码，并成为后者最大的机构股东。

而作为中科蓝讯2020年B轮投资方之一，基石资本谈及这笔投资表示，2020年以前，TWS耳机市场几乎为苹果一家独大，而参照智能手机的发展趋势，随着TWS耳机逐步普及，从小众产品变为大众产品，市场将会逐渐形成一超多强的局面。而大部分厂商并没有自研芯片的能力，产生了大量的芯片外采需求，从而激发了蓝牙芯片市场的蓬勃发展。

“在此过程中，中科蓝讯确定了清晰的市场定位，依靠全面均衡的性能和出色的性价比优势，成功成为市场中出货量第二的厂商，并且远远超过第三名。基石资本看好TWS耳机行业的发展前景，并对中科蓝讯的成长充满信心。”

股权结构显示，IPO后，黄志强所持中科蓝讯股权比例为26.37%，以最新市值计算，对应市值将达到20.5亿元。这也意味着，华强北又走出了一位亿万富豪。

为何又是深圳华强北？

作为中科蓝讯的大本营，华强北堪称是一个传奇的所在。

“如果说深圳是中国最适合创业的城市，那么华强北就是这座城市的心脏。”这片南北长900多米的街区，见证了深圳电子制造业的崛起和发展，可谓是电子行业的“晴雨表”和“风向标”，是中国电子产业版图一股不可忽视的力量。

在这片只有1.45平方公里土地上，来过一批又一批追梦人，诞生过数十位亿万富豪。其中，最为典型的代表莫过于腾讯创始人马化腾。1993年，马化腾从深圳大学计算机系毕业，同年便进入了深圳润迅公司，做寻呼系统的研究开发工作。但很快，他萌生了创业的念头，决定来到华强北，做起了组装电脑的生意。随后，马化腾又和朋友联合开发了“股霸卡”，在华强北风靡一时，也获得了第一桶金。

与此同时，马化腾看到了互联网通讯行业的巨大前景。于是在1998年年底，马化腾与同学张志东在华强北赛格科技工业园创立了腾讯，并吸纳了三位股东——曾李青、许晨晔、陈一丹。就这样，从一间办公室起步的腾讯，经过二十余年的发展，已成为一家全球互联网巨头，最新市值高达3.2万亿港元。
大族激光同样也是从华强北走出。1992年，高云峰在香港偶然碰见一个朋友，后者的工厂在国外买了一台设备坏了，需要维修，但要提前两个月预约。正好高云峰研究过这种设备，便帮助朋友修好了。后来高云峰要回内地工作，朋友便干脆提出，给他出一笔资金，让他在深圳创办公司研发这种国外设备。

高云峰便拿着朋友的40万，在赛格租了三室一厅，自己一个人白天采购零件，晚上造机器，最终在离交货还有5天的时候，把机器调试了出来。很快，香港朋友又给高云峰打来了40万元，他立刻就到华强北租了一百多平的房子，正式创立了大族激光。如今的大族激光市值超过300亿元，并分拆出两家上市公司，其中大族数控已在今年2月底登陆创业板，大族光电宣布将在创业板IPO。

另外一家诞生于华强北的“隐形冠军”——绿联科技，也正向IPO发起冲刺。2007年，刚24岁的张清森来到深圳，进入一家外贸业务做业务员。两年之后，他选择加入电子制造行业的创业大军，在华强北做贴牌代工，主要帮外国厂商生产数据线。2012年，张清森决定成立绿联 UGREEN，开始尝试自主品牌。

与此同时，绿联在国外也做得风生水起。早在2014年，绿联的产品就贴着“UGREEN”品牌出海。其SKU也从数据线拓展到转接头、充电器、充电宝、手机膜套等3C周边。目前已进入欧美、日本、中东、南非等100多个国家和地区。短短几年，绿联营收从2015年前后的2亿元飙升到2021年的34亿元，其创业板IPO申请也在今年6月获得受理。

除此之外，在华强北还走出了许多令人耳熟能详的名字——海能达创始人陈清州、同洲电子创始人袁明、TP-LINK创始人赵建军、神舟电脑创始人吴海军……这样的案例不胜枚举。虽然外界对华强北的评价毁誉参半，但不可否认的是，无论市场如何风云变幻，这片土地总能跟上时代的变化，始终充满着无限可能。