京东方要过一段苦日子了

鸣涧

京东方要过一段苦日子了

文丨吴大郎

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）京东方正在陷入一系列问题的困扰中。
此前，京东方中报数据不理想引发市场关注。半年报显示，京东方2022年上半年度实现营业收入为916.1亿元，同比下滑15.66%；归母净利润65.96亿元，同比下滑48.94%；基本每股收益0.17元。京东方财报中解释，报告期内半导体显示行业持续低位徘徊，主要面板产品价格下降，公司营业收入有所下滑。可对比的是，京东方2021年增长超60%，直接将营收拉升至2193亿元的历史高位。

（来源：京东方半年报）京东方是国内显示面板龙头企业，根据美国专利局统计，京东方在最近10年间创下了年均近50%的专利申请增长率，是业界在美专利申请增长率最高的企业。而近年来，面板行业周期下行，以及行业技术迭代更新，让京东方失去往日风采。1、面板行业周期下行风险加剧  京东方营收下降的一个重要原因业面板产品价格下降，半年报显示，占营业收入90%以上的显示器件业务营收为826.4亿元，同比下滑17.89%。未来一段时间内京东方的日子依旧会太好过。有业内消息称，面板行业在2023年供应链趋于稳定，终端市场会在同年二季度出现触底。面板行业有着较强的周期性，当消费电子产品需求上升的时候，面板价格上涨，驱动厂商扩展，在产能充分释放之后，市场供给大于需求，面板价格下行，刺激市场需求回暖。如此循环。2020年疫情爆发以来，“宅经济”快速发展，面板产业出现13个多月“超级上行周期”，主力面板产品价格涨幅超过一倍。2020-2021年，面板供应商们纷纷扩大产能，使得各种面板的供应量都出现大幅上升。进入2021年下半年，面板供应出现严重过剩，导致面板价格不断走跌，几乎接近成本。据Omdia显示面板生产和库存跟踪报告，全球显示面板制造商在2022年第三季度的产能利用率预计降至73%，创出自2012年以来低点记录。同时据机构预测，8月面板价格将延续下降走势，9月大部分LCD TV面板价格将继续面临下行趋势。雪上加霜的是，京东方惨遭大客户“砍单”。京东方的长期大客户三星电子方面出现变动。据韩媒The Elec报道，三星曾对京东方提出要求，如果后者想继续为三星提供液晶显示面板（LCD）就必须支付约1000亿韩元的授权费。双方曾就此问题在2022年上半年进行谈判，最终未能达成一致意见，随后三星开始减少对京东方LCD面板的采购量。虽然京东方方面回应称，不会对单一客户进行回应，但三星电子一直是其非常重要的客户，而此次砍单，也或多或少会对京东方的电视面板生产造成不利影响。除三星外，有消息称戴尔、HP也在砍单。特别是戴尔，自7月起三季度显示器和笔记本电脑面板砍掉订单50%，其也是使用LCD屏。京东方作为全球第一大LCD屏厂商，其产品出货量必然会受到影响，进而传导到营收、利润等数据。2、智能手机降速，AMOLED产品低于竞争对手 另一方面，国产手机的销量同比均出现了大幅下滑。根据中国信通院发布2022年7月国内手机市场运行分析报告。2022年7月国内市场手机出货量1990.8万部，同比下降30.6%。1-7月，国内市场手机总体出货量累计1.56亿部，同比下降23.0%。

（国内手机市场出货量及5G手机占比 来源：中国信通院）过去多年时间里，换机周期18个月是业内共识，但是根据Counterpoint调查显示，现在国内消费者的换机周期已经被拉长到30个月左右。国内手机市场形势将更为严峻，据天风证券分析师据郭明錤表示，国内各大安卓手机品牌2022年迄今已削减约1.7亿部订单，占2022年原出货计划的20%。据IDC数据显示，2022年上半年，京东方提供折叠屏面板的华为和荣耀两个品牌在国内折叠屏市场占据着69.6%的市场份额，若加上OPPO的市场份额（OPPO一款折叠屏手机的外屏采用京东方产品），京东方的这一占比将超过90%。手机出货量的下降，势必会影响到京东方的产品出货情况。在技术更新迭代上，京东方也处于行业竞争劣势。液晶显示面板大概分成两种类型，一个是大尺寸的TFT-LCD面板，另一个是小尺寸但刷新率和清晰度更高的AMOLED。由于AMOLED的技术更新，但良品率低，这种屏幕的价格也较高。如果能够批量生产销售这种屏幕，对业绩增长和和利润的提升都有帮助。京东方的优势领域在大屏，小尺寸方面处于尚处于弱势。根据京东方2021年年报数据，2021年京东方手机等业态使用的AMOLED柔性面板销量826K㎡，占比仅为1.10%，对公司业绩贡献微乎其微。与之相对比，2021年三星AMOLED柔性面板出货量占其面板出货量的近60%，这也是三星液晶面板的销售额和利润率超过京东方的一个原因。京东方入围苹果电子屏幕核心供应商是一个好消息，但供货量远不及三星。洛图科技报告指出，2022年，苹果将为iPhone 14采购共约9000万片以上的柔性AMOLED面板。根据业界估计，三星显示（SDC）将供应6000万片，LGD供应2500万片，京东方供应500万片以上。京东方在AMOLED产品要赶超竞争对手尚需要时间，相信这样情况未来将会改善。京东方在积极向物联网转型，依赖自身在“屏幕”这一方面的优势，构建“屏之物联”的发展战略，让屏融入更多细分市场和应用场景。

（来源：京东方半年报）当前，物联网方向其它三个业务板块（传感器及解决方案、MLED、智慧医工）营收仍然保持稳健增长格局，半年报显示，营收占比分别为0.11%、0.45%、1.14%，合计占营收比例为1.17%。物联网创新业务面临增长乏力困局。物联网创新业务134.91亿元的营收和占比14.73%，和主业显示器件相比占比较低，相比去年同期数据仅增长了1.27%，物联网创新业务并没有出现明显的增长。结语回顾京东方遇到的几次行业危机，每次都是因为庞大的科研能力化险为夷。公司董事长陈炎顺表示，公司现在的核心就是在市场至暗时期，保持足够清醒的头脑，坚定做好自己的事情，提升技术产品能力以及市场能力。当前京东方盈利能力依旧远超行业平均水平，市场地位也稳中有升。值得注意的是，京东方上半年依然保持高研发投入，研发费用为57亿元高于去年同期。只不过，在行业周期转强之前，京东方要过一段苦日子了。