兆易创新(603986)：股权激励计划推出 2020NOR FLASH需求增长旺盛

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兆易创新(603986)：股权激励计划推出 2020NOR FLASH需求增长旺盛

类别：公司 机构：[color=#18479b !important]群益证券(香港)有限公司 研究员：[color=#18479b !important]朱吉翔 日期：2021-01-01

　　结论与建议：

    　　公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308 人授予总计659.65 万股用于激励（占总股本1.4%），行权条件为2021-2024 年营收相较于2018-2020营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。

    　　展望未来，公司作为国内存储芯片龙头，立足Nor Flash 市场，逐步涉足MCU、Nand、Dram 以及传感器领域，平台型公司有望逐步成型，伴随国产替代速度提升以及IOT、可穿戴需求的增长，未来长期业绩前景良好。我们预计公司2020、2021 年净利润9.7 亿元和13.9 亿元，YOY 分别增长60%和增长44%，EPS 分别为2.06 元和2.95 元， 目前股价对应2021 年PE60 倍，公司作为A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

    股权激励计划推出，长期影响正面：公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308 人授予总计659.65 万股用于激励（占总股本1.4%），行权条件为2021-2024 年营收相较于2018-2020 营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。股权激励推出有助于提升管理团队的积极性，长期影响正面。

    3Q20 业绩延续高成长：2020 年前三季度公司实现营收31.7 亿元,YOY 增长44%;实现净利润6.7 亿元,YOY 增长49.6%,EPS1.47 元。其中，第3季度单季公司实现营收15.2 亿元,YOY 增长51.3%，实现净利润3.1 亿元，YOY 增长18.1%，延续高增长。

    Nor Flash 需求旺盛：伴随5G 应用落地、IOT 需求增长，Nor Flash 运算低功耗、低成本的特性有望进一步发挥，同时考虑到供给增长有限，1H21Nor Flash 价格将持续提升，行业景气亦将伴随上行。

    盈利预测：综合判断，我们预计公司2020、2021 年净利润9.7 亿元和13.9 亿元，YOY 分别增长60%和增长44%，EPS 分别为2.06 元和2.95 元，目前股价对应2021 年PE60 倍，公司作为A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

    风险提示： 新冠疫情拖累消费电子需求增长。